1.（单选）在半强式有效市场中，下列哪种方法最直接受到挑战（ ）。
A. 基本面分析 B. 技术分析 C. 内幕交易 D. 多因子模型
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答案：A。半强式效率意味着价格已充分反映所有公开信息，因此依赖公开信息（财报、公告）的基本面分析难以持续获取超额收益。技术分析对应弱式效率，内幕交易对应强式效率。
2.（简答·联合假设）事件研究发现某类公告后存在显著为正的 \(CAR\)。这是否就能证明市场半强式无效？为什么？
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不能直接证明。这是"联合假设问题"：检验对象是"市场有效"与"预期收益（正常收益）模型正确"两件事的合体。显著的异常收益既可能是市场未充分反映信息，也可能只是 CAPM／多因子模型未准确刻画正常收益（基准设定不当）。这正是业绩评价中反复强调基准选择的原因。
3.（计算·事件研究）某 A 股 800 个超预期盈利事件，平均结果为：\(t=0\) 公告日跳升 \(+3.5\%\)，\(t\in[1,20]\) 累计 \(+1.8\%\)，\(t\in[-20,-1]\) 提前漂移 \(+1.2\%\)。求 \(CAAR[-20,+20]\)，并指出曲线形态的市场含义。
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\(CAAR[-20,+20]=1.2\%+3.5\%+1.8\%\approx\) +6.5%。事件日前的 \(+1.2\%\) 提前漂移说明信息提前进入价格（可能泄漏或预期修正）；事件日后 \(t>0\) 仍延续 \(+1.8\%\) 漂移即公告后漂移 PEAD，反映市场反应过慢——两者均偏离半强式有效。注意：统计异常本身不能直接证明内幕违法，须有账户、资金、知情人关系等完整证据链。