1.（单选）关于套利定价理论（APT），下列说法正确的是（ ）。
A. 要求所有投资者持有相同组合 B. 假设均值-方差均衡 C. 基于无套利原则构建定价关系 D. 市场组合是唯一因子
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答案：C。APT 的核心是无套利原则，仅假设存在因子结构且可套利，不要求同质预期、均值-方差最优化或单一市场因子（A、B、D 是 CAPM 的特征）。这正是 Ross（1976）相对 CAPM 的"弱前提"优势。
2.（计算）单因子 APT 下，\(R_f=3\%\)，\(\beta_1=1.5\)，\(\beta_2=-0.8\)，\(\mathrm{RP}_1=5\%\)，\(\mathrm{RP}_2=3\%\)。求该资产的预期收益。
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由 \(E(R_i)=R_f+\beta_1\mathrm{RP}_1+\beta_2\mathrm{RP}_2=3\%+1.5\times5\%+(-0.8)\times3\%=3\%+7.5\%-2.4\%=\) 8.1%。注意第二个因子的负载荷叠加正溢价，反而降低了要求收益。
3.（计算·因子中性套利）单因子下 A：\(E(R_A)=14\%,\beta_A=1.4\)；B：\(E(R_B)=8\%,\beta_B=0.6\)；\(R_f=3\%\)。两资产隐含的单位风险溢价是否一致？若否，如何套利？
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A 隐含 \(\mathrm{RP}=\frac{14\%-3\%}{1.4}=7.86\%\)；B 隐含 \(\mathrm{RP}=\frac{8\%-3\%}{0.6}=8.33\%\)。两者不一致，存在套利：B 的单位风险补偿更高，故买入 B、卖空 A，按 \(\beta\) 配比构造因子中性（净 \(\beta=0\)）组合，即可在零系统性暴露下获得正收益。