1.（单选）CAPM 的核心洞察是（ ）。
A. 高收益必然伴随高总波动 B. 单个资产均衡收益由 \(\beta\) 决定，而非 \(\sigma\) C. 分散化无法降低系统性风险 D. 投资者持有不同的市场组合
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答案：B。CAPM 只对系统性风险 \(\beta\) 定价，可分散的特质风险不获补偿，故均衡收益取决于 \(\beta\) 而非总波动 \(\sigma\)。
2.（单选）Roll 批判（1977）的核心论点是（ ）。
A. CAPM 数学推导有错 B. 市场组合无法准确观测，CAPM 不可严格证伪 C. \(\beta\) 应用 \(\sigma_i/\sigma_m\) 替换 D. 多因子模型一定更优
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答案：B。真正的"市场组合"涵盖一切风险资产、不可准确观测，导致对 CAPM 的实证检验本质上无法严格证伪。
3.（计算）某资产 \(\sigma_i=28\%,\sigma_m=18\%,\rho_{i,m}=0.6\)；\(R_f=3\%,E(R_m)=10\%\)。求协方差、\(\beta\) 与 CAPM 均衡收益；若实际预期收益为 12%，求 \(\alpha\)。
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协方差：\(\mathrm{Cov}=\rho\sigma_i\sigma_m=0.6\times0.28\times0.18=0.03024\)。
\(\beta=\dfrac{0.03024}{0.18^2}=\dfrac{0.03024}{0.0324}\approx 0.93\)。
CAPM 均衡收益：\(3\%+0.93\times(10\%-3\%)\approx 9.5\%\)。
\(\alpha=12\%-9.5\%\approx +2.5\%\)，被低估。
注意：\(\beta\approx 0.93\) 来自 \(\sigma\) 与 \(\rho\) 的组合，而非 \(\sigma_i/\sigma_m=1.56\)——总波动大不等于系统性风险大。