1.（单选）Markowitz 组合理论的核心洞察是（ ）。
A. 高收益必然高风险 B. 组合风险由协方差矩阵决定，而非各资产方差简单加权 C. 分散化无法降低系统性风险 D. 最优组合永远 100% 股票
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答案：B。组合风险 \(\sigma_p^2=\boldsymbol{\omega}^{\top}\boldsymbol{\Sigma}\boldsymbol{\omega}\) 由权重与协方差矩阵共同决定，相关性越低分散化越有效。
2.（单选）关于"两基金分离特性"，下列正确的是（ ）。
A. 不同投资者选不同切点组合 B. 偏好仅在切点组合内部权重体现 C. 所有投资者都持相同风险组合，差异在无风险资产配比 D. 它意味着主动管理优于被动
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答案：C。分离特性使所有投资者持同一切点（风险）组合，风险偏好只决定无风险资产与切点组合的配比，这正是指数化的理论根基。
3.（计算）资产 A：\(E(R)=8\%,\sigma=12\%\)；资产 B：\(E(R)=12\%,\sigma=20\%\)；\(\rho=0.3\)。权重 A 40%、B 60%。求组合预期收益与标准差。
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预期收益：\(E(R_p)=0.4\times8\%+0.6\times12\%=10.4\%\)。
方差：\(\sigma_p^2=0.4^2(0.12)^2+0.6^2(0.20)^2+2(0.4)(0.6)(0.3)(0.12)(0.20)\)
\(=0.002304+0.0144+0.003456=0.02016\)，故 \(\sigma_p\approx 14.2\%\)。
组合标准差 14.2% 小于加权平均波动 \(0.4\times12\%+0.6\times20\%=16.8\%\)，这正是分散化收益的直接体现；\(\rho\) 越低分散越有效（\(\rho=0\) 时 \(\sigma_p\approx 13.0\%\)）。