1.（单选）相比场外远期，交易所期货降低对手方信用风险的核心制度是？
A. 合约非标准化 B. 保证金与每日盯市＋中央对手方清算 C. 无须缴纳保证金 D. 仅靠双方信用
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答案：B。期货的三层制度创新是合约标准化、保证金与每日盯市、中央对手方（CCP）清算。清算所作为所有买方的卖方、所有卖方的买方，把"你欠我"转化为"你欠清算所、清算所欠我"，再以保证金每日盯市实时识别累积亏损，因此对手方信用风险显著低于双边远期。A、C、D 与期货特征相反。
2.（计算）沪深 300 指数现值 \(S_0=4000\) 点，连续无风险利率 \(r=2.0\%\)，指数股息率 \(q=2.5\%\)，期限 \(T=0.5\) 年。求股指期货理论价并判断升贴水。
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股指期货持有成本定价 \(F_0=S_0e^{(r-q)T}=4000\times e^{(0.02-0.025)\times0.5}=4000\times e^{-0.0025}\approx 4000\times0.99750\approx 3995.0\) 点。因 \(r贴水约 5 点（约 0.13%）。经济含义：持有现货比持有期货多赚 \(q-r=0.5\%\) 的"超额股息"，故期货须便宜约 0.5% 才公平。每点 300 元，5 点理论贴水对应每张合约约 1500 元价值差。
3.（计算）某航司用 WTI 原油期货对冲 Brent 现货采购。现货月度价格变动标准差 \(\sigma_S=3\%\)，期货 \(\sigma_F=4\%\)，两者相关系数 \(\rho=0.8\)。求最小方差对冲比率 \(h^{*}\)。
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最小方差对冲比率 \(h^{*}=\rho\,\dfrac{\sigma_S}{\sigma_F}=0.8\times\dfrac{0.03}{0.04}=0.8\times0.75=\mathbf{0.6}\)。即每 1 单位现货敞口只需卖空 0.6 单位期货，而非 1:1。因标的（WTI≠Brent）、期限和规模不完全匹配，残余的价格差即基差风险，是不完美对冲的代价。