会计算
记录变量、单位、方向、计算器步骤和常见变形。
FRM · CORE HANDBOOK
FRM Part I/II 核心讲义
风险管理不是一个数，而是“识别—计量—限额—缓释—监控—报告”的闭环；模型、治理和应急能力共同决定风险管理质量。
学习方法MODEL TO DECISION
三层笔记法：公式、假设、行动
懂边界
写清分布、线性、样本稳定性、流动性等关键假设。
能决策
说明输出如何支持限额、对冲、资本、定价和应急响应。
风险闭环RISK CYCLE
每种风险都回到同一管理流程
01识别暴露
→主体、头寸、流程与依赖
02计量情景
→敏感度、损失分布与压力
03控制缓释
→限额、对冲、抵押品与资本
04监控报告
指标、升级、复盘与改进
两部分差异PART COMPARISON
Part I 建工具，Part II 用工具
| 维度 | Part I | Part II |
|---|---|---|
| 核心任务 | 理解产品、模型与计算 | 在风险场景中选择管理行动 |
| 知识结构 | 风险基础、数量、市场产品、估值模型 | 市场、信用、操作、流动性、投资与前沿 |
| 复盘重点 | 公式、单位、假设和模型选择 | 风险传导、缓释工具和残余风险 |
| 年度变化 | 使用对应年度课程 | 特别关注年度 Current Issues |
核心讲义CORE NOTES
八张卡掌握风险主线
风险偏好连接战略与限额
- 偏好说明愿意承担什么风险以及总量。
- 限额将偏好转化为可监控指标。
- 超限需要明确升级、授权和整改流程。
风险数值依赖数据与假设
- 历史窗口、分布和相关性决定估计结果。
- 回测、压力测试与独立验证互为补充。
- 使用者应理解模型风险而不是盲信输出。
VaR 不是最大损失
- VaR 是给定期限与置信水平下的分位数。
- 它不说明阈值之外损失有多大。
- ES 和压力测试补充尾部信息。
损失来自概率、损失率与暴露
- 预期损失常用 PD×LGD×EAD 表示。
- 抵押品和净额结算主要影响暴露或损失率。
- 集中度和错向风险会放大组合损失。
低频高损需要情景分析
- 历史损失数据往往不足以覆盖极端事件。
- 控制有效性与业务韧性同等重要。
- 第三方和网络依赖必须纳入风险地图。
市场与资金流动性互相反馈
- 折价出售会造成损失并触发更多融资需求。
- 保证金追加会快速消耗现金缓冲。
- 期限和融资来源分散有助降低集中风险。
对冲会留下基差和操作风险
- 工具必须匹配风险因子、期限和非线性。
- 动态对冲需要交易能力和流动性。
- 交易对手与抵押品风险不能忽略。
新议题回到旧框架
- 先找风险来源和传导机制。
- 再看数据证据、管理行动和政策含义。
- Current Issues 必须使用考试年度材料。
公式卡FORMULA SHEET
六个关系反复出现
z = (x - μ) / σ将观察值表示为偏离均值的标准差数量。
σ²p = w'Σw权重、波动率和相关性共同决定风险。
VaR ≈ zασP√t简化形式依赖分布与线性等假设。
ΔP ≈ -Dmod × P × Δy用于小幅收益率变化的一阶估计。
DV01 ≈ Dmod × P × 0.0001收益率变动 1bp 对价值的近似影响。
EL = PD × LGD × EAD概率、损失严重度与违约暴露相乘。
GARP 会按考试年度修订课程与学习目标。Current Issues 及权重请以对应年度官方材料为准。
读完后，立即用 20 题检验
每道错题都标注：模型、假设、单位还是管理判断。