1.（单选）按美林投资时钟，当经济处于"增长↑、通胀↓"的复苏阶段时，理论上占优的资产类别是？
A. 现金与黄金 B. 股票（尤其成长股） C. 大宗商品与周期股 D. 债券与防御股
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答案：B。美林时钟以增长与通胀二维划分四象限：复苏（增长↑通胀↓）对应股票、过热（增长↑通胀↑）对应大宗商品与周期股、滞胀（增长↓通胀↑）对应现金与黄金、衰退（增长↓通胀↓）对应债券与防御股。故复苏阶段股票（成长股）占优，选 B。注意应关注边际变化，并把中国时钟与美国时钟分开看。
2.（计算）某公司净利润 30 亿元、营业收入 200 亿元、总资产 500 亿元、股东权益 250 亿元。用杜邦分析计算其净利率、总资产周转率、权益乘数与 ROE。
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净利率 \( =30/200=15\% \)；总资产周转率 \( =200/500=0.4 \)；权益乘数 \( =500/250=2 \)。
ROE \( =\frac{\text{净利润}}{\text{营收}}\times\frac{\text{营收}}{\text{总资产}}\times\frac{\text{总资产}}{\text{权益}}=15\%\times0.4\times2=12\% \)。
验证：\( 30/250=12\% \)，一致。该 ROE 的主要驱动是较高的净利率（15%），周转率偏低；若 ROE 主要靠权益乘数（高杠杆）抬升，则稳健性较差。
3.（简答）为什么说"利润高但现金流差"是基本面分析中的重要警示信号？请结合三表勾稽说明。
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利润表按权责发生制确认收入，"收入确认 ≠ 收到现金"，存在收入提前确认、费用资本化等操纵空间；而现金流量表以现金口径反映主营造血（CFO）。若净利润持续为正、CFO 却长期为负或大幅低于净利润，往往意味着利润含金量低（如应收账款堆积、存货积压）或存在造假风险。恒大案例即在危机前多年通过经营性现金流持续为负、杠杆失控等信号预警。故须把利润表与现金流量表、资产负债表勾稽起来看，单看利润极易被误导。