第 17 章 · 本章习题

技术分析

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以下为教材原文整套习题；部分题目的解答见各章「本章自测」或讲义习题页。

一、单选题
  1. 道氏理论中“主要趋势”的典型持续时间是（ ）。
    A. 数日 B. 数周 C. 数月至数年 D. 数小时
  2. 关于技术分析的三大假设，下列说法不正确的是（ ）。
    A. 市场行为包含一切信息 B. 价格沿趋势运动 C. 历史会重演 D. 价格仅由公司基本面决定
  3. 一根 K 线下影线显著长于实体、上影线很短，常被解读为（ ）。
    A. 流星线 B. 十字星 C. 锤子线（潜在底部反转） D. 大阴线
  4. “突破缺口”通常出现在（ ）。
    A. 趋势中段 B. 重要价格形态向新趋势启动时 C. 趋势末端衰竭时 D. 横盘整理中段
  5. 在量价配合分析中，“放量滞涨”通常被技术派解读为（ ）。
    A. 多头继续主导 B. 上方筹码沉重，警惕高位见顶 C. 突破即将到来 D. 资金大量净流入
  6. 移动平均线 \(\mathrm{EMA}\) 相对 \(\mathrm{SMA}\) 的最大差异是（ ）。
    A. \(\mathrm{EMA}\) 只用收盘价、\(\mathrm{SMA}\) 用全部价格 B. \(\mathrm{EMA}\) 对近期价格赋予指数衰减权重，反应更快 C. \(\mathrm{SMA}\) 不会出现金叉死叉 D. \(\mathrm{EMA}\) 用于趋势震荡市效果一致
  7. 葛兰碧八大法则中“\(B_2\) 买点”指的是（ ）。
    A. 价格短暂跌破上行均线、随后迅速收回并继续上行 B. 均线下穿股价、形成死叉 C. 均线由跌转平、股价由下方上穿均线 D. 价格远离均线后向均线收敛
  8. RSI 指标超买区一般定义为（ ）。
    A. \(\ge 50\) B. \(\ge 70\) C. \(\le 30\) D. \(\le 20\)
  9. MACD 指标中 DIF 上穿 DEA 通常被解读为（ ）。
    A. 死叉、卖出信号 B. 金叉、买入信号 C. 顶背离 D. 趋势反转完成
  10. 布林带的中轨与上下轨距离一般为（ ）。
    A. \(\pm 1\sigma\) B. \(\pm 2\sigma\) C. \(\pm 3\sigma\) D. \(\pm \mathrm{ATR}\)
  11. 关于“布林带挤压”现象，下列说法正确的是（ ）。
    A. 提示后续波动率扩张的概率上升（方向尚未确定） B. 挤压是市场永恒持续的状态 C. 挤压表明波动率必然下降 D. 挤压是套利失败信号
  12. 头肩顶形态的颈线被有效跌破后，按经典量度法的目标跌幅通常等于（ ）。
    A. 颈线到右肩高度 B. 颈线到左肩高度 C. 颈线到头部最高点的垂直距离 D. 任意
  13. Elliott 波浪理论的常见判定规则不包括（ ）。
    A. 第 \(2\) 浪不可回撤超过第 \(1\) 浪起点 B. 第 \(3\) 浪不能是三段推动浪中最短的一浪 C. 第 \(4\) 浪不可侵入第 \(1\) 浪价格区域 D. 第 \(5\) 浪必为最长
  14. Fibonacci 关键回撤比例不包括（ ）。
    A. \(0.382\) B. \(0.500\) C. \(0.618\) D. \(0.750\)
  15. 中国 A 股的 T+1 与涨跌停板制度对 K 线的最直接影响是（ ）。
    A. K 线变得更光滑 B. 多数股票单日波动被涨跌幅限制压缩（主板常为 \(10\%\)，科创 / 创业板常为 \(20\%\)，北交所常为 \(30\%\)） C. 完全消除跳空缺口 D. 与 K 线毫无关联
  16. Kelly 公式给出最优下注比例的核心变量是（ ）。
    A. 当前账户资金 B. 预期收益、亏损与胜率 C. 历史最大回撤 D. 仅胜率
  17. ATR 在交易系统中通常用于（ ）。
    A. 计算公司估值 B. 设置基于波动率的动态止损与仓位规模 C. 计算市盈率 D. 衡量分红能力
  18. 先行买入证券，再借研究报告、直播荐股或社群喊单公开推荐并反向卖出赚取差价，在中国《证券法》下可能属于（ ）。
    A. 合规研究分析 B. 抢帽子交易，可能构成市场操纵 C. 非公开信息交易 D. 中性事件套利
二、简答题
  1. 简述道氏理论的“三层趋势、两指数确认和三阶段（积累、跟风、派发）”，并解释为什么 \(1929.10\) 的市场转向信号被视为技术分析史上的标志性案例。
  2. 简述支撑阻力位的转换原则（被有效跌破的支撑变阻力、被有效突破的阻力变支撑），并讨论“\(\,3\) 次以上测试”为何被视为有效性的经验标准。
  3. 比较 SMA 与 EMA 的计算方法、滞后性差异以及在金叉死叉判定中的不同表现。
  4. 简述 RSI 顶背离与底背离的判定规则与买卖信号意义；并讨论为什么 RSI 背离在大幅趋势行情中容易“早警”造成误判。
  5. Elliott 波浪理论的 \(5\) 浪推动和 \(3\) 浪调整结构，与 Fibonacci 回撤位如何结合用于价格区间估计？请用波浪 \(2\) 与波浪 \(4\) 的常见 Fibonacci 关系说明。
  6. 简述涨停板战法中的“封板时间”、“封板量”、“撬板与炸板”、“连板数”、“龙头股识别”五要素，并讨论这套方法在退市常态化和市场操纵监管强化下面临的合规与有效性挑战。
  7. 结合本章“局限争议”一节与第六章弱式有效市场假说，回答：“技术分析在现代市场是否仍然有效？” 请引用 Lo, Mamaysky, & Wang (\(2000\)) 等学术研究的核心结论。
三、计算题
  1. 某 A 股近 \(10\) 个交易日收盘价（元）依次为：10.0、10.2、10.5、10.3、10.6、10.8、11.0、10.9、11.2、11.5。请：
    1. 计算第 \(10\) 日的 \(\mathrm{SMA}_5\) 与 \(\mathrm{SMA}_{10}\)；
    2. 用平滑系数 \(\alpha = 2/(N+1)\) 计算第 \(10\) 日的 \(\mathrm{EMA}_5\)（首日 EMA 取该窗内 SMA）；
    3. 判断当前 \(\mathrm{SMA}_5\) 与 \(\mathrm{SMA}_{10}\) 是否呈多头关系；若要严格判断“金叉”，还需要上一交易日的哪两个数据？
  2. 某 \(14\) 日窗口内股价上涨 \(10\) 日（平均涨幅 \(0.8\%\)）、下跌 \(4\) 日（平均跌幅 \(0.5\%\)）。按 Wilder 口径，\(U\)、\(D\) 分别取 \(14\) 日内上涨/下跌幅度之和除以 \(14\)。请：
    1. 计算 \(14\) 日 RSI；
    2. 判断是否进入超买区；
    3. 若同期股价创出新高但 RSI 未突破前期 RSI 高点，技术派如何解读？
  3. 某 ETF 当日价格 \(101\) 元、近 \(20\) 日 SMA \(=98\) 元、\(20\) 日波动率 \(\sigma = 1.5\) 元。请：
    1. 计算布林带（\(\pm 2\sigma\)）的上下轨；
    2. 当价格触及上轨时，按经典布林带“骑乘策略”如何处置仓位？
    3. 若同时出现“布林带挤压”（带宽接近 \(2\) 年最低），如何修订策略？
  4. 某交易策略历史回测：胜率 \(p = 0.55\)；平均盈利 \(W = 1.2\%\)；平均亏损 \(L = 1.0\%\)。请：
    1. 用 Kelly 公式 \(f^*=(bp-q)/b\) 计算理论最优下注比例，其中 \(b=W/L\)、\(q=1-p\)；
    2. 计算“半 Kelly” 下注比例；
    3. 解释为何实务中通常使用四分之一到二分之一 Kelly 而非全 Kelly。
  5. 某沪深 \(300\) ETF 第 \(0\) 日 ATR = \(0.30\) 元、当日开盘价 \(\,4.00\) 元。账户资金 \(\,100\) 万元，单笔风险预算 \(2\%\)。请：
    1. 设 ATR 止损距离为 \(\,2 \times \mathrm{ATR}\)，计算止损价位与每股最大亏损；
    2. 计算允许买入的最大份数（仓位规模）；
    3. 若系统规定每上涨 \(1\times\mathrm{ATR}\) 加仓一次，价格上涨至 \(\,4.30\) 元触发 Pyramiding 第二段加仓（再加 \(50\%\) 初始仓位），下单份数与新止损位如何设置？
四、案例分析

案例 17A 延续案例 17.4 黑色星期一与程序化下跌螺旋。 \(1987.10.19\) 道琼斯工业平均指数单日下跌 \(508\) 点（\(-22.6\%\)），是道琼斯历史上最大单日百分比跌幅。事后调查发现：当时盛行的 Portfolio Insurance 策略通过卖出股指期货动态对冲股票持仓，在下跌中触发系统性卖盘，与程序化交易、做市商撤离形成“下跌螺旋”。请回答：

  1. 投资组合保险的对冲机制可视为“合成看跌期权”，即当价格下跌时被迫卖出。请用本章技术指标与交易系统的相关内容说明，这种策略为什么本质上是“追跌杀涨”。
  2. 黑色星期一发生后，NYSE 与 CME 等市场引入熔断机制（\(1988\)），美国随后也在更长周期内强化跨市场监测和订单审计追踪；类似地，中国 \(2016.1\) 引入熔断机制，但仅运行 \(4\) 个交易日就紧急取消。请比较两个市场在熔断设计上的差异。
  3. 把这一案例与第七章行为金融的“羊群效应”、“反身性”放在一起：算法与程序化交易作为一种特殊的“羊群”，与人为羊群相比有什么量级与速度差异？
  4. 结合中国 A 股的 T+1 与涨跌停板，回答：“如果 \(1987.10.19\) 同样的程序化卖盘冲击发生在 A 股，会被涨跌停板系统消化吗？还是会演化为'千股跌停'？”

案例 17B 延续案例 17.2 A 股牛熊转换与技术形态确认。 上证综指 \(2015.6.12\) 盘中见顶 \(5\,178\) 点，随后快速下跌。为便于计算，可把 \(4\,000\) 点附近视为简化的头肩顶颈线；实际市场在 \(2015.7\) 上旬一度探至 \(3\,373\) 点附近，\(2015.8.26\) 盘中一度跌至约 \(2\,850\) 点。期间出现典型“头肩顶、MACD 顶背离、RSI 超买回落”三重见顶信号，但触发更剧烈下跌的是融资盘强制平仓与场外配资清查的“杠杆螺旋”。请回答：

  1. 用头肩顶形态量度法估算目标位，并与实际跌至 \(2\,850\) 点（\(2015.8.26\)）的跌幅对比。
  2. 若投资者在 \(4\,000\) 点附近颈线有效跌破时严格执行止损，相比跌至 \(3\,373\) 点附近再止损，损失差距大致是多少？请用 \(2\%\) 单笔风险预算量化。
  3. 用 RSI、MACD、布林带三类指标，从顶部 \(2015.6.12\) 起回溯：技术派“提前 \(\,1\)--\(2\) 周预警”的可能性有多高？请论述指标信号与噪音的取舍。
  4. 把本案例与第八章融资融券机制放在一起：技术分析在“杠杆型行情”下的有效性是会被放大还是抵消？为什么？

案例 17C 延续案例 17.3 量化拥挤交易、小盘股波动与跨境资金流反身性。 某阶段小盘股指数快速下跌，部分量化中性策略出现明显回撤。事后归因发现：（i）多家量化基金使用相似的因子（小市值、量价、高流动性），形成同质化拥挤交易；（ii）结构化产品对冲、北向资金阶段性变化和两融资金压力形成共振；（iii）部分私募基金集中赎回触发“流动性枯竭”。随后程序化交易申报、异常交易监测和高频交易管理规则持续完善。请回答：

  1. 用量价指标（OBV、CCI）与跨境资金流概念解释：为什么传统的“北向资金先行”信号可能失灵？
  2. 把“多家机构使用同一个因子”视为一种“算法化羊群效应”，论述这种现象与第七章所述散户羊群效应的本质相似性。
  3. 用第六章 EMH 弱式有效假说与本章数据挖掘偏差，回答：“量化技术分析”为什么会被市场反复“反身性破解”？
  4. 程序化交易申报与异常交易监测要求会对量化基金的策略生命周期、交易频率、风控参数和合规成本产生什么影响？

五、延伸阅读
  1. Murphy, J. J. (\(1999\)). Technical Analysis of the Financial Markets. NYIF. 技术分析最经典的工具书，本章绝大多数概念在此都能找到完整论述。
  2. Granville, J. E. (\(1963\)). Granville's New Key to Stock Market Profits. Prentice-Hall. OBV 能量潮指标的经典出处。
  3. Edwards, R. D., Magee, J., & Bassetti, W. H. C. (\(2018\)). Technical Analysis of Stock Trends (11th ed.). CRC Press. 道氏理论与图形形态的奠基之作，第 \(11\) 版含现代量化扩展。
  4. Pring, M. J. (\(2014\)). Technical Analysis Explained (5th ed.). McGraw-Hill. 强调“多指标共振”判定法，是技术指标组合使用的方法论源头。
  5. Frost, A. J., & Prechter, R. R. (\(2005\)). Elliott Wave Principle: Key to Market Behavior (10th ed.). New Classics Library. 波浪理论的现代标准参考。
  6. Lo, A. W., Mamaysky, H., & Wang, J. (\(2000\)). Foundations of Technical Analysis: Computational Algorithms, Statistical Inference, and Empirical Implementation. The Journal of Finance, 55(4), 1705--1765. 用核回归严格定义图形形态，并实证检验美股的“有时有效”。
  7. Brock, W., Lakonishok, J., & LeBaron, B. (\(1992\)). Simple Technical Trading Rules and the Stochastic Properties of Stock Returns. The Journal of Finance, 47(5), 1731--1764. 技术交易规则实证研究的经典论文。
  8. Park, C.-H., & Irwin, S. H. (\(2007\)). What Do We Know About the Profitability of Technical Analysis? Journal of Economic Surveys, 21(4), 786--826. 系统综述 \(150\) 余项技术分析有效性的实证研究。
  9. Sullivan, R., Timmermann, A., & White, H. (\(1999\)). Data-Snooping, Technical Trading Rule Performance, and the Bootstrap. The Journal of Finance, 54(5), 1647--1691. 数据挖掘偏差和多重检验问题的代表性论文。
  10. Kelly, J. L. Jr. (\(1956\)). A New Interpretation of Information Rate. Bell System Technical Journal, 35(4), 917--926. Kelly 公式的原始论文。
  11. Wilder, J. W. (\(1978\)). New Concepts in Technical Trading Systems. Trend Research. RSI、ATR、ADX 的发明者本人著作。
  12. Bollinger, J. A. (\(2002\)). Bollinger on Bollinger Bands. McGraw-Hill. 布林带发明者关于带宽、挤压、骑乘策略的体系化论述。
  13. Shleifer, A. (\(2000\)). Inefficient Markets: An Introduction to Behavioural Finance. Oxford University Press. 行为金融视角解释技术分析“有时有效”的重要学术读物。
  14. Lopez de Prado, M. (\(2018\)). Advances in Financial Machine Learning. Wiley. 量化技术分析与机器学习结合的方法论，含回测过拟合、因子挖掘等。
  15. 中国证券监督管理委员会 (\(2024\)). 《证券市场程序化交易管理规定（试行）》. 证券市场程序化交易报告管理、异常交易监测和风控要求。
  16. 中国证券监督管理委员会 (\(2025\)). 《期货市场程序化交易管理规定（试行）》. 期货市场程序化交易和高频交易监管框架。
  17. 上海证券交易所、深圳证券交易所、香港交易所 (\(2024\)). 沪深港通交易信息披露机制调整相关公告. 北向资金从高频短线指标转向更审慎的跨境资金流样本。
  18. 上海证券交易所、深圳证券交易所、北京证券交易所 (\(2025\)). 程序化交易管理实施细则. 证券市场程序化交易报告、监测、高频交易和沪深股通管理的交易所细化规则。
  19. 北京证券交易所 (\(2021\)). 《北京证券交易所交易规则（试行）》. 北交所股票通常 \(30\%\) 涨跌幅限制及新股上市首日等特别交易规则。
  20. 上海证券交易所 (\(2026\)). 《上海证券交易所交易规则（2026 年修订）》. 说明交易制度会动态调整，主板风险警示股票价格涨跌幅限制比例等规则需以交易所当期规则为准。
  21. 沪深北交易所及期货交易所相关自律规则. 程序化交易报告通知、管理实施细则及配套业务规则. 量化（算法）交易的交易所层面监管框架。
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